超人配资 当所有人都相信AI：这九张图看清“背后的隐忧”
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来源：华尔街见闻
在经历数日抛售后，从华尔街到普通投资者，几乎所有人都在为AI进行有力辩护，而且，他们的理由都非常有说服力。
然而，多项指标显示当前AI投资已达到极端水平。大型成长股和科技股的持仓回到多季度高点，对冲基金的偏好股票已与散户投机者趋同。更令人担忧的是，家庭股票敞口创下历史新高，一旦AI科技估值出现裂缝，仅财富效应就可能拖累美国GDP下滑2.9%。
Mag 7期权偏斜度仍处于历史高位
大型科技股的期权偏斜度已达到91百分位数。LSEG数据显示，自2012年5月以来，科技巨头七强（Mag 7）的3个月25 delta看涨期权偏斜度处于历史高位，反映投资者对上涨的极度乐观预期。
科技股持仓大幅回升
德银数据进一步证实了这一趋势。大型成长股和科技股的持仓水平重新回到多季度高点，显示资金大量涌入这一领域。
对冲基金和散户已别无二致
最值得关注的是对冲基金行为的变化。Empirical Research Partners指出，基本面对冲基金已“拥抱高贝塔股票”，即大型科技AI宠儿。换言之，对冲基金的偏好股票已与散户投机者别无二致，专业投资与投机资金在同一赛道上拥挤不堪。
跌一跌更健康？
历史数据显示，AI相关股票此前曾多次出现相对市场的大幅回调，随后才被资金逢低买入。高盛的分析表明，AI投资并非只涨不跌的神话。
风险敞口创纪录
更严重的是对整体经济的风险敞口。家庭股票配置已达创纪录水平，《经济学人》估算显示，如果AI科技估值出现裂缝，仅通过财富效应对消费的冲击就将拖累GDP下滑2.9%。美国经济对AI的依赖程度已达到危险水平。
系统性风险加剧
产业集中度同样令人担忧。CB Insights数据显示，英伟达几乎支撑着每一个主要AI参与者，除了Anthropic之外。这种高度集中的供应链结构放大了系统性风险。
历史总是高度相似
Top Down Charts的对比分析显示了一个“令人难以置信的图表”——当前情况与历史泡沫时期高度相似。这类极端情形通常不会有好的结局。
市场叙事大转弯
市场叙事的快速转变也值得警惕。从“搜索正在消亡”到“谷歌实际上是AI领导者”，这种观点在极短时间内的180度转弯反映了市场情绪的不稳定性。
信用风险急剧上升
最后，信贷风险指标出现分化。科技行业的信贷风险急剧上升，而银行业相对平静。尽管存在特定原因，且不能简单套用“信贷总是领先”的规律，但这一现象仍需密切关注。
当所有人都相信同一个故事时，市场往往正酝酿着转折。
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责任编辑：何俊熹
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